主持人：由于时间关系，我们的现场交流环节到此结束。希望此次活动能开辟港股上市公司与内地投资者互联互通的新通道，搭建港股上市公司跨境投资者互动交流新平台，让港股上市公司与内地投资者实现7＊24小时实时沟通，共同挖掘更多的发展机遇。

　　再过几天就是中秋节了，提前祝大家中秋安康、阖家团圆、美满幸福！

　　感谢各位领导、各位来宾出席本次峰会，现在我宣布“2018港股上市公司投资峰会暨投资者集体接待日”圆满结束。再次感谢大家的光临！谢谢！

     

    主持人：各位来宾，1个小时的线上互动交流环节，告一段落。据不完全统计，刚才通过全景网投资者互动平台进行的提问共有1807条，上市公司回复1352条，答复率74.82%。全景网致力于为港股上市公司与内地投资者架设线上互动+线下交流的立体沟通平台。除了线上交流，我们还为大家准备了更亲密的现场自由交流。下面时间交给你们。

    

　　谢谢主持人，也谢谢各位来宾！接下来由我来代表我们安信国际研究所跟大家分享对于港股现在和未来走势的一些看法。我的演讲分为三个部分：第一部分，我会分析当前股市的情况，我们也看到它进入了熊市；第二部分，我会探讨一下从熊市走出回到牛市的条件；第三部分，会介绍熊市的时候选股的策略。

　　我们这次演讲的主题是《逆境自强》，也是我们安信国际研究所的观点，希望在贸易战等等外在压力之下，能够倒逼我国去更快更好的进行改革，最终反而有机会可以实现再一次的经济腾飞，能够更好、更长远的利好于我们的市场走势。

　　一、步入熊市

　　首先我们会对现在市场进行技术性的分析，我们也看到，港股在1月26日已经见顶了，结束了2016年2月开始历时愈23个月的牛市。大市于6月底跌破250天线（年线），并于9月11日累积跌幅愈20%，进入技术性熊市。

　　从牛市转熊市主要有以下这些因素：第一，美国加息，导致美元走强，促使资金从新兴市场流走，并触发土耳其、阿根廷等国货币从5月起大跌愈4成；第二，贸易战；第三，金融去杠杆政策，导致流动性紧张（近来已有所松动）；第四，中国经济转弱。

　　这张图分析了从九十年代开始港股牛熊市的情况（见PPT），从九十年代开始已经经历了7次牛市和7次熊市，也包括这次的牛熊市。黑线是代表恒生指数，红色是每个牛市累计的升幅，绿色是熊市累计的跌幅。总结过去6次牛熊市，我们看到熊市是比牛市较为更短，熊市一般会在一年以内结束，除了2000年超过三年。以往的熊市它的跌幅在35%-60%之间。在2018年之前的两个熊市，它是属于弱熊市，它的起点估值不是特别高。在它之前的牛市也是较为弱。我们看到这次的熊市也是这样，也是起点估值不是特别高的熊市，之前也是弱的牛市。

　　这张图是港股熊市走势比较（见PPT），黑色这条线是介乎于2010年和2015年之间，它的趋势有所相同。

　　二、如何走出困局

　　根据以往经验，我们知道影响大市走势要素，包括盈利前景、经济前景、资金流向和估值。刚才廖总也分析了这些情况，从恒生指数来看，港股走势基本反应盈利预期的。蓝色这条线恒生指数，黑色这条线是预测盈利，红色这条线是过去一年实际的盈利。我们可以看到，在2018年1月份开始，黑色这条线，也就是预测来年盈利的，已经开始下行，恒生指数也是随之下行。也反映了市场预期，由于贸易战和中国经济增速下滑，以及一些不利于企业经营环境的政策，包括针对教育、游戏、医疗、社保征缴改革等背景下，短期盈利前景仍会恶化。但长远来看，也是充满着憧憬的。如果中国政府持续的进行改革转型，并且释放货币政策或者刺激的财政政策，也就会有利于国内经济长远的发展。

　　除了经济的前景以外，第二个影响大市走势的就是资金流向。首先，我们会认为美联储将会继续加息，美联储会保持它的独立性，而不会听从特朗普总统不要加息的要求。

　　这张图是反映美国联邦基金利率（FDTR）和核心通胀率的情况，上面灰色是两个之差，过往的加息周期，联邦基金利率可以高于核心通胀率2-3个百分点，而当前联邦基金利率是1.75-2个百分点，而核心通胀率是2.2个百分点。我们认为现在美联储仍然有不少的加息空间，另一方面，长短债息差也会制约美联储加息的行动，一般来说当十/二年期息差倒挂一定程度时，美联储便会停止加息。下面这张图，绿色是十年期和二年期债的息差，当前水平是0.25个百分点。从这个角度来看，我们认为估计美联储还有5次加息的机会，如果假设它每次加息25bp的话。

　　在美联储持续加息的预期，以及美国经济持续良好的情况下，将会增加资金从新兴市场流走，也也从香港流走，回流到美国的压力。我们认为在美国看到国内经济苗头好转的情况下，香港的资本市场仍然要面对资本流走的压力。

　　除了前面两个条件，我们来看一下最后一个影响因素，就是估值。左上图是恒生指数和预测市盈率，也就是蓝色的线是预测市盈率，下面是恒生指数和它的市净率，右下角是恒生指数和股息率的变化。我们看到，从2000年起的4个熊市，在底部的预测市盈率是在7.6-11.6倍，平均是9.3倍。

　　当前的预测市盈率在11.1倍，离底部的估值仍然有一些距离。从市净率来看，4个熊市的底部，也就是这些比较低点的位置，我们看到底部的市净率是在0.98倍到1.36倍之间，平均为1.15倍。目前的市净率在1.28倍，已经比较接近过往熊市的估值水平。

　　此外，从股息率来看，我们看到每当熊市的时候，股息率都会去到比较高的位置，当前股息率是3.7%，已经属于在上升，达到比较吸引的水平。综合来看，我们认为港股从估值来看，较以往的底部有10%-15%的下跌空间，已经距离不是特别遥远了。

　　讲完了这些影响因素，要摆脱熊市，回到牛市的条件。

　　第一，中国经济出现回暖苗头。我们知道在港股上市的公司中资股占大多数，而非中资股发展基本面和中国也是息息相关的。所以我们认为，首先中国经济可以回暖的话，一定可以带动市场局势的扭转。

　　对于贸易战，首先就是中国现在的内需市场已经足够庞大，贸易战对中国经济的实质打击影响程度是有限的，我们预计对于增速影响会少于1.5个百分点。其他G7大国，首先他们不是特别信任特朗普，同时他们也不会放弃掉中国这么大的市场，所以我们认为他们加入贸易战的可能性是比较小的。

　　我们也预期未来中央会出台更多政策稳住经济，包括财政政策、激活融资、降准等。近期，发改委召开“基建补短板，稳有效投资”发布会便成为财政积极发力的重要信号。

　　第二，资金停止出走。刚才已经谈到我们预期美联储还有5次加息的机会，而香港是大概率会跟随美联储加息的步伐。预期美联储大约还有5次加息，而香港也大概会跟随加息，港美息差收窄，有助舒缓资金流走压力。

　　第三，估值够低。刚才我们已经分析了港股现在已经逐步靠近过往熊市的估值底部。我们认为当恒生指数预测市盈率降至9.5倍，或市净率降至约1.15倍，港股将有很好的估值优势。

　　综上，我们的核心观点就是“逆境自强”，外部压力反而能倒逼国家提升改革速度与力度，开放市场，发挥市场经济力量。我们观察到，在金融风暴之后，港股的每次牛市和熊市都是较为弱的，也许是因为中国经济增速的下滑。但中国经济的基数也已经在不断的扩大了，我们认为不应该追求以往的高速增长，而是应该转向质量增长。这样，港股的牛市也会变得更持久性、更有韧力。

　　三、选股

　　我们认为，现在是“攻守并重”。进攻和防守都同等重要，因为在目前的情况下由于缺乏增量资金，存量资金将会主导这个市场互相博弈。如果想要获得额外收益，就需要依靠灵活板块及股份转换，以获取收益。

　　对进攻型板块：首选TMT，重点看好云计算、电商、光器件领域；大基建受惠板块，包括基建、水泥；能源，包括天然气勘探、能源设备、油服。

　　防守型板块：高息品种，包括内银、香港银行、香港REITs、香港公用股；保险，包括内险及海外保险；燃气，包括储运及城市燃气。

　　接下来我不继续展开了，我们是各个行业选了一些股票，这个我们可以之后下来再继续交流。

　　我的分享就是这些。谢谢大家！

　　(速记根据现场发言整理，未经本人审阅)

　　全景网9月20日讯 “互联互通·携手共赢——2018全景港股上市公司投资峰会暨投资者集体接待日”活动本周四在深圳举办。关于公司在东南亚的销售渠道，伟仕佳杰（00856.HK）投资者关系部经理王霭琦在网上互动交流环节回答投资者提问时介绍，销售渠道包括当地零售店如Harvey Norman、 Challenger，也销售到东南亚最大的电商Lazarda，在新加坡为小米提供线上及线下销售。

　　王霭琦表示，公司企业服务行业覆盖政府、金融、通信、交通、制造、电子商务、科技、教育、文化服务、医疗等，合约包括新加坡政府的数据中心、新加地比利时银行的数据迁移，及其他中小企业的IT服务。

　　在本次活动上，百家港股上市公司通过全景网络搭建的平台，与内地投资者首次进行线上线下同时交流，开创内地与香港资本市场“零距离”在线沟通的先河。另有300多家投资机构的近600位代表到场参与本次活动。（全景网）

　　感谢各位来宾！我是广发证券海外研究港股策略首席分析师廖凌，今天非常荣幸给大家分享一下我们对于港股中长期和短期的观点，刚才忆东总讲得比较精彩，是我的前辈。我作为港股市场的后辈，给大家做一个分享。

　　我的标题叫“布局长线，内需为王”，为什么讲布局长线呢？主要原因是，我认为短期不能搞。短期面临的压力，主要是来自于基本面这一块的压力，主要是包括汇率、贸易战，还包括港股下调的压力。

　　我们首先看一下港股发布的中报，我们对港股中报也做了非常详细的分析，我9月发布的报告“黑天鹅和白天鹅交织”，说明港股市场基本面也发生很大的变化。

　　首先看整体增速，如果把可比公司作为样本的话，目前还有18%左右的增速，这个增速看起来不算低也不算高。从趋势上来说，应该是会往下降。为什么呢？首先收入端有很大的压力，主要来自于宏观层面的需求出现一定的放缓；第二个原因是汇率贬值的压力。用港币和人民币计币来比较，今年5月份以来人民币出现了5个点的贬值，这会使得市场对港股的盈利预期会出现下调。对于短期来讲，市场关注的是盈利预期下调的幅度。我们可以看最新的数据，应该也是调得比较低了，恒生指数调到了2个点不到，国企指数调到了5、6个点，这说明市场预期确实比较悲观了。在这样的环境里面，如果出现一波政策唱空，港股和A股会有反弹，但是不改变盈利下调的趋势。

　　比较好的一点，最优质的公司它的ROE还是比较高的，而且从中报来看它是在改善的。这是我们看到的一个比较有亮点的地方。从结构来看，就是我所讲的“黑天鹅和白天鹅交织”。“白天鹅”是什么呢？一些后周期的消费服务行业，加上保险，再加上香港本地公司，都是一些弱周期的上市公司；“黑天鹅”的行业，主要集中在科技，还有必需消费品，这些板块都是港股通的权重公司，所以也造成在8月份的时候这些股票出现显著的下跌。

　　从未来趋势来看，今年底的时候，由于人民币贬值原因，再加上宏观需求的放缓原因，可能港股的银行会有一波下调。从板块来讲，有一些板块增长还不错，包括像能源、金融可能都还可以，但是有些板块会有进一步放缓的压力，包括像信息技术、消费，这些板块我们目前没有看到特别明显的边际改善动力。所以从配置上来说，短期我们对这些权重公司，我们还是要谨防它在年底有回调的压力。这也是刚才张总提到基本面有两次放缓的压力，今年底和明年初，从我的判断来讲，基本上跟他的观点相符。

　　从长期来看，我们必须面临的一个困境，现在面临贸易战、国内去杠杆和人民币汇率，这三个压力笼罩在现在港股市场。我们未来要突破的话，只能靠国内修炼内功，靠国内的结构性政策来化解周期性矛盾。具体的时间点应该不是现在，具体在什么时候呢？我们要观察几个信号：第一个信号是美联储加息周期进入到后期，甚至是出现反转的预期；第二个信号是关注国内改革政策的推进，包括减税、开放，这一系列政策推出来之后，我们能够把港股的风险偏好进一步提升。这是未来新一波上行的基础。

　　具体的风险我把它归纳成内忧，第二个是外患。外患，新兴市场贬值风险、人民币贬值导致人民币资产预期悲观，国内经济预期下行，EPS下修预期，信用环境过严，并导致上市公司出现违约。这是我们看半年到一年左右时间港股市场面临的一些风险。

　　长期来讲主要的支撑因素，我们不应该过于悲观的原因，主要还是来自固态。从静态估值来看，市盈率和市净率都比较低。我喜欢用这张数据（见PPT），如果把港股分红收益率减去无风险收益率，这个数据在今年7、8月份的时候已经开始出现由负转正的现象了，这说明整个港股市场一些比较优质的公司它的长期盈利在不断的提升。当然我们也要注意到，这条阴影线跟2015年相比、跟2009年相比还是有比较大的差距，说明现在港股市场还没有到最高的时候。那我们要等待几个信号，要不然等改革信号出来，要不然等贸易战不打了，或者就等跌一波，跌一波之后股息率上去，再加上国内的经济预期在放缓，带动无风险收益率下行，这种情况之下，我们的港股吸引力会进一步的提升。

　　所以我一直跟投资者交流，我说现在这个时候是处于比较难受的时候。短期的反弹，大家想去抓又比较难抓。长期的市盈率还不是到最好的时候。所以我觉得现在大家的策略就是要等，等风险释放，等长期市盈率进一步确立。长期市盈率的来源还来自于中资机构的增配，这些数据大家都比较熟悉（见PPT），包括刚才港交所领导也都给大家做了分享，包括机构投资者这块，现在内地投资占比在不断的提升，从公募基金发行情况来看，内地公募基金现在对港股的配置也是在不断的增配。

　　这张图展示了2015年到现在公募基金发行的数量（见PPT），尤其跟港股挂钩的公募基金都是在不断提升的。这种环境之下，我们对港股的长期判断，相对来说没有那么悲观的。

　　另外，港交所的改革，同股不同权、包括对生物公司、新兴经济的支持，这个支持会从中长期的角度改变港股上市公司的市值结构。我们可以对比美国跟对比中国的情况，美国标普在七八十年代的时候也是比较单一，能源、金融、工业这些比较传统的行业，但是到了现在这段时间里面，可以看到医疗、消费、科技，还有包括传统金融，这些板块的占比都是更加多元化。所以现在港交所推的这些改革，大概率都会使得未来港股上市公司也会更加的多元化，这个改变是不可逆的，也会在中长期提高港股吸引力。这是从制度层面我们看到的一些比较乐观的变化。

　　现在大家比较关心的几个问题：第一，人民币汇率的问题。我的判断，目前两到三个月时间里面贬值的压力不大。但是到了年底，美联储加第二次息的时候，大家要担心新一波贬值。为什么短期压力不大？欧洲经济相比二季度会略好一些，这张图把欧洲经济和欧元汇率，以及它的国内信贷、出口做了详细的匹配，可以发现在欧元兑美元贬值之后，在随后的一段时间里面会带来欧元经济的反弹；

　　第二中美利差约70BP，这是非常舒服的位置，所以人民币没有特别大的贬值压力。但是今年美联储还加两次息，9月份加一次之后，到40-50BP，历史上也是可贬可升，如果政策拖一把，可以暂时不贬。但是到年底的时候，假设美联储加第二次息的时候，中美利差会进一步收窄到30-40BP。在这种情况下，人民币贬值压力开始进一步的释放。所以我们的判断，目前大家不用太过于担心贬值，但是年底的时候在进一步的触碰前期高点。这会带来两个影响：第一，外资流出；第二，港股上市公司业绩下调。因为很多港股公司是以港币计价，这个情况之下它的压力会进一步体现出来。

　　短期的支撑因素还有来自于一些政策，主要是逆周期因子政策。我跟外资交流的时候，大家都觉得这是不是跟汇率预期有很大的关系？其实从计算方法来说，就是把中间价格形成做了打折，所以会比较强的引导市场的预期。在历史上，逆周期因子能够改善三四个月左右时间的心理预期变化，所以它对短期的影响还是比较重要的。

　　还有国内政策主线，未来值得期待的两个方面，短期我们没有太多的办法，只能是放松。放松的话，货币政策放松已经看到了；信用政策放松，7月份也差不多有一个迹象，财政政策从7月底开始也有这么多的信号出现。从数据上来说，信用这块迅速的下降，现在社融存量增速已经低于10%了，这种情况下，一般对于经济比较大的增长下滑压力。还有财政这块不积极，在7月份的时候财政部跟央行在互怼，什么原因呢？看起来财政政策比较积极，但是没有用到项目上。比如很多发的债用来还旧债，所以大家感受非常差。在这个过程中，财政政策只能是更加的积极，这样才能严管在目前贸易战背景下经济快速上升的压力。

　　这里有一个方向值得大家重点关注，就是信用政策。尤其做A股投资的市场参与者来讲，信用的利差上行会带来比较显著的风险偏好下降，可以用这张图来衡量，用AA级的信用债，为什么不用AAA级？大家可以看一下，如果今年盯着AAA级炒股票会亏得很惨。但是盯着7月份去看的话，有可能一些国内的类似于像周期类的龙头公司，从7月中旬开始还是有比较显著相对收益的。为什么在7月中旬开始下行？有两个事件：第一个事件，央行的窗口指导。大家都很熟悉的，就是让大家配置低信用级别的债券；第二个事件，7月20日的理财新规，最终出来的结果也是比大家预期要松。包括今天出来的有一些子公司又可以去买权益类的资产，这个都是信用政策的信号。

　　从目前这个点来看，国内政策放松是一条主线，相比之下A股会好于港股，因为港股受外部因素的影响。所以我刚才提到港股的“内忧外患”，现在我可以用一个词来概括内忧宜缓，但是外患还在。

　　在这样的过程中，如果中长期要实现收益率的稳定和反转的话，我们必须要看到政治上面有根本性的改变，主要来自于改革转型，以及支持创新政策的不断推出，这里面包括消费刺激，大家都提到消费降级。从政策上来说，如果推出一些刺激政策，有可能会提高大家的风险偏；第二个是改革开放，也会化解外围周期的风险；最后一点是关于自主创新，当然这是对于新经济的支持。

　　最后，再介绍一下我对港股市场配置的观点，我把它概括为内需为王，关注结构优化主线。

　　首先讲一下中报，我们刚才提到了后周期比较明显的这些板块它的盈利出现进一步的改善，这里面代表性的就是公用事业、保险，这些板块从盈利趋势角度来看还是有比较强的确定性。所以在港股的周期性矛盾面前，我们还是有板块可以配的，至少这些板块，尤其像保险这种板块，我们觉得完全没有太大的问题。

　　第二，香港本地公司。刚才我在主会场也交流过香港本地公司的逻辑。一是盈利稳定性比较强；二是综合收益率比整体板块都要高。在国内经济出现放缓背景下，我们可以看到香港本地公司，像公用事业、消费股，它的盈利确定性都是比较强的，而且ROE在不断的改善。我们可以看一下这张图（见PPT），不管从资产周转率，还是销售经利润数据来看，都是在改善。在国内经济放缓背景下，它的性价比是逐渐的提升，股息率也比较高，现在有4%左右。

　　关于国内政策放松的方向，这个方向偏短期，可能有一些周期股应该还可以，包括最近比较好的重卡，还有之前比较好的建材（水泥），中报来看这些板块都是属于ROE的改善。资产周转率也在改善，同时它的杠杆率还没有得到很显著的提升。这在去杠杆的大环境里面是有非常高的性价比，因为它是靠内生的力量把盈利推到比较高的水平，而且稳定性比较强，因为ROE比较高，而且还在持续改善。所以这种行业短期来讲没有太大的问题，当然在年底的时候有可能这些周期类资产会受到贸易战和国内经济放缓确认，以及人民币贬值的压力，所以我觉得这是短期的机会。

　　关于中长期的“消费服务升级”板块的机会，我们提到了，贸易战是中长期的事件，这个事件会影响外需，所以我们的投资机会主要是集中在内需。

　　内需这一块，从贬值这个角度来看，我们把2016年的经验拿出来做一个对比，2016年的时候也是人民币在贬值，但是有很多板块都跑出了非常强的收益。我们梳理下来：第一类是消费服务；第二类是跟贬值影响不是很大，类似像纺织服装，目前这个点逻辑还是进一步存在。所以从中长期来讲，像消费服务、纺织服装这些板块都是问题不大。消费服务，包括像医疗、物业服务、酒店服务这一类板块，这些板块，从贬值周期角度来讲还是有一定性价比的。

　　这是关于港股市场大致的判断。

　　我做一个总结，现在港股市场还面临所谓的周期性矛盾，短期的话，国内政策出现一些结构性的改善，但是要实现中长期稳定的收益，我们至少要看到几个信号：第一个信号，港股分红率更加有吸引力；第二个信号，国内的政策进一步推出；第三个信号，外围的美联储加息进程进入到后期。

　　我就分享这些，再次感谢各位，在会后可以做深度的交流。谢谢各位！

　　(速记根据现场发言整理，未经本人审阅)

    兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示：美国股市和经济在明年二季度会有风险。

    港股上市公司高管认真回答投资者提问。

　　谢谢各位投资者！我用20分钟的时间跟大家简单交流一下。

　　现在是“三期”叠加的状态：中美大国关系的调整期、全球货币环境的收缩期，中国经济周期的下降期。这种情况下我们要面临现实，好比一年四季不能总是春天和夏天，也需要有冬天，冬天就孕育着新生，机会往往是从危机中出来。

　　今年以来，中美的变化导致的一些风险偏好的波动。

　　中美关系处于四十年大拐点，这四十年的接触，现在中美关系的锚还没有寻到，也就是竞争合作的再平衡还没有找到。从历史上看，美国打日本，可以看到现在很相似，到美日贸易逆差占美国总逆差比例40%以上的时候，我们现在就是日本的八十年代。所以外部环境是很正常的，大家也不用阴谋论，这很正常的政治经济学逻辑。但我们想说的是，中国的应对最终还是取决于我们自己的新一轮开放。

　　这个图我跟大家说了很多年，每年都会把这个图再更新一下，这个图是十年一个周期的，1971年布雷顿森林体系解体之后，美国的货币周期带来了全球权益资产波动周期，美国经济差，开始放水、降息、贬值，慢慢美国内生动能开始修复，经济出清。出清到一定程度开始复苏，复苏的初期犹犹豫豫的，复苏的初期就放松，不再加码了。到第三阶段的时候，当开始复苏到一定程度，变成加息。在第三阶段，全球的风险资产都是最好的表现。2016年初我就坚定的看多港股，到了二季度我开始提出来港股牛市的理念。其中有个原因，当美国加息之后，经济的复苏被确认了以后，其实全球资本市场迎来非常舒服的阶段。但是到了中后期就要小心了，这几个大的危机，当然中间有小的危机，1990年日本、台湾泡沫的破灭等等这些小的，基本上来说十年一个轮回，四个阶段。现在进入到第四阶段，美国所引发的全球货币环境第四个阶段，就是紧缩期，而且紧缩的后期，开始引发全球债务风险蔓延发酵。现在的状态，一方面中国经济下行，另方面美国加息步伐在加速，这两个因素叠加会对于新兴市场债务市场蔓延是火上浇油、雪上加霜。

　　土耳其反映的是新市场经济的模式，让我们要警惕，后面很多新兴市场都有风险。美国的问题，每一次新兴市场出问题的初期是非常好的，当新兴市场的危机开始蔓延到一定程度的时候，美国会遭受反作用力。所以最快的看，明年二季度前后美国的股市和经济会有风险，特别是股市，因为经济会有放缓，不一定是很大的压力。

　　我们期待转机的时候，每次新兴市场风险危机对于美国股市开始冲击的时候，美联储对美国股市真是真爱，当美国股市出现显著调整的时候，每次的加息周期都会进入休止。哪怕后面降了，降息以后没有什么大的问题，又继续进入加息的周期，类似于1982年、1987年的状态。所以我们能够有所期待的是什么呢？当全球危机蔓延到一定程度，美国的市场受到反作用力，那么黎明的曙光就开始隐现了。当降息出现的时候，那时候反转的力量就来了。

　　为什么我说未来半年港股悠着点，宁可到A股也不要到港股。香港是全球资金主导的市场，每次新兴市场出事的时候，香港往往是在劫难逃。香港的市场不是绝对价值投资的市场，它是价值趋势投资的市场。香港市场的三个核心就是基本面，基本面变化的时候不要期望有估值低，当基本面趋势反转之后，估值底随时就出现了。但是你不能猜，究竟8倍是底、10倍是底，还是7倍是底，不要去猜。但是一旦基本面反转了，它就是底。所以为什么我在2016年二季度敢于喊港股牛市？是因为我判断中国的基本面、中国的库存周期见底了。这次为什么我说未来半年悠着点，但是悠着点并不代表我看空港股的长期，因为港股就这样一个市场，它一旦基本面反转的时候，爆发出来的动能是超预期的。所以我不建议大家去折腾港股的反弹，我最近在推反弹，从上周开始，我说如果贸易战缓解，或者低预期，有什么机会，包括9月16日我写的报告“金秋反弹正是调仓时”，我强调的是A股，因为A股是本土资金主导的，而且他没有什么太多做空的手段。但是港股在基本面不清晰的情况下，反弹是需要流动性的，个股流动性其实偏弱的。港股，做的话，空投回补来去折腾一下，但是在大的趋势下，折腾有时候还不一定比不折腾好。

　　再讲一下很典型的中国三年左右的库存周期，40个月，很符合经济学的经济周期。这是为什么在过去几年我看多，但是我不说“新周期启动”这些东西，去年我跟有些比较熟悉的经济学家，跟他们有些辩论，我说如果十年的朱格拉周期在收缩的情况下，中国是去库存、去产能、去杠杆，美国是缩表加息，这个情况下朱格拉周期是非常低的。像去年，你说是库存周期。我说，拜托，库存周期已经到中局了。因为是2016年库存周期起来，正常来说今年一季度是高点，二季度开始是下行期。所以库存周期来讲，明年二、三季度库存周期应该是见底的。贸易战打得越的越好，加速出清。贸易战我不具体赘述，短期对风险偏好的影响，狼来了、狼来了，来了几次以后，虱子多了不怕咬。现在不要太关注变量，现在关注的变量是内部政策的调整，对基本面影响的调整。

　　贸易战对于基本面的影响还没有完全结束，对盈利的影响、对经济的影响会是在四季度后期和明年上半年改变，而港股是看基本面的市场。所以我说现在对于港股，还是保存实力，清仓打赢这场仗。越到指望着立刻开始反攻，反攻的时候还不到。从长期的角度，贸易战是有利于中国能够更加的开放、更加的高效。

　　最后，给大家展示一下，就是我们一定要关注自己的资金属性，关注自己的资金管理期限。如果你是一个短线考核的资金，在沪港通、港股通的时代，现在你应该是更多的精力放在A股，这是短期考核的角度。如果从中期，你可以看看一年左右的时间，我认为现在最好的方式，你是全球配置的方式，你应该是多空策略组合，long、short的组合：long china的金融股，特别招行、工行这样的金融股；short 印度的金融股。我这是供大家参考，但是我觉得有必要提醒一下，从中期角度来说，short 印度的金融股可能是一个好主意。（编者注：“long”是做多的意思，“short”是做空的意思）

　　从长期角度来说，好东西便宜了，如果你的钱两三年也不用，那最简单了，啥好东西现在都便宜了。我们现在是“跟着走”，跟着谁走呢？只能是跟着这些最优秀的企业，那些伟大的公司，跟着他们走向全球。因为这次我们所面对的短期痛苦，就是两个字“出清”。出清的结果，优越的国企以及更加规范的民企最终都是活下来的，而这些企业在三五年不可估量。所以这是一个有风险，甚至危机四伏的世界，但是又是充满机会的世界。

　　这是我今天讲的“危中有机”，谢谢大家！

　　(速记根据现场发言整理，未经本人审阅)

    分会场活动-港股投资策略研讨会开始啦！

　　主持人：

　　接下来是港股上市公司与投资者线上互动平台交流时间，让我们通过全景网络的投资者平台进行交流互动。全景网络互动后台已经有很多投资者陆续在提问了，请各位港股上市公司高管开始答题。

　　那么在这里，各位来宾与投资者在线交流的同时，我也向各位做一个关于全景网上路演的介绍。全景网络创立于1999年，先后开创了网上路演、投资者关系互动平台等证券市场创新服务模式，被誉为中国网上路演第一品牌。成立近20年来，我们累计为近万家企业提供了约两万场路演服务。“沟通创造价值”是全景网上路演的一贯宗旨。

　　全景网络近年来还持续为香港市场服务，我们直播了港交所2017年中期业绩说明会、年度业绩发布会和2018年中期业绩发布会，为港交所开辟了新的展示渠道。

　　2008年，全景网络首创地区组织的网上集体接待日活动，每年在全国三十多个省市、自治区举行，到现在一共举办了180多场，在推动A股市场规范化制度建设方面做出了积极而有益的探索。这已经成为中国资本市场的一项传统盛事。今天，港股市场也加入集体接待日活动大家庭，成为全景网乃至内地资本市场的一项突破。

　　各位现在正在答题的平台就是全景网络开创的投资者关系互动平台。截至目前，据不完全统计，共有2917家上市公司加盟该平台，投资者提问数量超过400万条，上市公司回复超过352万条，成为投资者与上市公司日常沟通交流的重要纽带。

　　看到大家已经开始积极答题了，现场有技术服务人员，如果答题过程中有技术问题可以举手示意。

    茶歇时间，全景网记者采访嘉宾。

    

    

    

　　全景网9月20日讯 “互联互通·携手共赢——2018全景港股上市公司投资峰会暨投资者集体接待日”活动本周四在深圳举办，易方达资产管理（香港）有限公司首席投资官陈宏初在本次活动上发言时表示，在目前市场环境下，投资机会非常多。经历了今年前九个月的调整，无论是从估值，到市场的预期，到情绪，已经大幅的折让了。在现阶段来说，香港市场里面各行各业都有充满着长期配置的机会。具体来说，每一个行业里面都有一些公司在过去十年里面估值是大幅下降的，陈宏初团队认为这是比较好的机会。中长期来说，他认为港股有四个方向，作为一个投资者，无论是国内投资者，或者国际投资者，有四个方向可以来配置：

　　第一，香港存在着一大批的H股公司，A和H股之间的差价投资，我们认为一定会收敛。现在来说，A和H股之间的差价是18%左右，但是在历史上曾经到过零，或者是负，从这个角度来说有很多的投资机会。特别是个别的H股，它的价格大幅低于A股价格。我相信在未来几年里面这个差价还会逐渐的收敛。包括我们听到H股里面一大部分是非流通股，我们已经实施了全流通的试点，目前已经有三家公司进入全流通，一旦顺利推行的话，很多H股价值会被挖掘和提升。

　　第二，对于在香港投资来说，能够找到一些在国内非常知名的，而且行业地位非常高的一些公司，但是没在A股上市。过去十几年在香港有相当一部分这样的公司，包括腾讯、中国移动，很多消费类公司在香港已经上市很久，但是在A股一直没上市。对投资者来说，提供了一个比较好的在A股投资里面的空缺。这块是现行的，只要你看好这个行业、这个公司，香港市场就有很多这样的公司。

　　第三个投资方向，买入一些在香港上市，但是它不属于国内的企业，像汇丰银行、友邦保险、这些公司大部分业务在海外，可能也会涉及到中国的，但是它是外企，这样的公司也会为投资者提供全球化的配置机会。刚才讲的这三个已经发生很多年，其实投资机会一直是存在的，只不过大家继续挖掘、继续去找。

　　第四，新上市的机会。自从港交所今年以来推出了同股不同权的上市机制以后，从机制实行到现在已经有很多的公司已经上市了，像今天上市的美团、小米，未来要上市的海底捞，以及一些生物制药公司。这是非常重大的改革，这对港股是历史性的转折。

　　陈宏初表示，从长期配置角度来看，港股指数将来是有不断创新高的动力在里面。大家也多多少少听到，为什么美国的几个指数在创新，就是因为上市机制里面有淘汰和不断引进重量级的公司上市。香港现在慢慢步入新的阶段，而且这些公司一上市，它的市值已经比较高了，像美团4000亿，小米3000亿，海底捞是接近1000亿的市值，所以这个是不能忽视的，这个改变为未来五到十年香港投资环境带来非常可观的改变。

　　本次活动由深圳市全景网络有限公司、深圳市投资推广署及证券时报社联合主办，香港交易所为支持单位。参会者包括百家港股上市公司高管及300多家投资机构代表。港股上市公司通过全景网络搭建的平台，与内地投资者首次进行线上线下同时交流，开创内地与香港资本市场“零距离”在线沟通的先河。（全景网）

　　谢谢主持人，谢谢主办方，我跟大家分享一下港股上市新规对于内地生物医药企业带来的一些机会。

　　首先我们看一下这个行业，我国以前制药行业是以防止要为主的，对于救命治病的新药是比较严重的依赖进口的，医疗器械也是同样的状况。从2015年-2017年医药行业的政策颁布，行业进行改革以来，我们看到更多的海外人才愿意回流，更多的社会资本愿意支持产业的发展，以及更多的优惠政策出台，我们也看到这个有自主研发的新药和新的医疗器械在出来，以代替进口产品、更低的价格来提供给我们的患者，这对患者来说都是非常有利的。

　　从需求端来看，考虑到我国人口基数，以及现在各种疾病的治疗率，其实相对发达国家来说是非常低的。其实我们医药行业是有非常大的发展空间，随着商业保险和医保覆盖范围的扩大，我们也相信可以助力这些产品释放它的潜能，去打开更大的市场。

　　在这样的背景下，港交所在适宜的时机推出上市新规则，允许没有盈利的生物科技企业上市。刚才巴老师也说了，生物医药企业需要长期的去投资，大量的时间和资本去支持研发，也会呈现高投入、高风险、高回报的行业。在这个窗口打开之后，我认为对生物医药的发展是非常好的。因为在以前，这种类型的企业大多需要借助风险投资，或者私募基金来支持它的早期研发，或者少量的可以通过新三板上市，或者纳斯达克上市，其实资金是有限的。那么这个窗口开了以后，我们认为企业创始人、科学家、专家学者们，他们可以把更多的精力放在产品研发上，去做出更好的、更有利于人们健康的产品把它做到上市，而不用太去考虑资本的问题。那么背后的投资人也有更好的退出渠道，使得投资人更愿意在早期的时候去介入、去支持这样企业的发展，其实是会形成良好的正面循环。

　　从港股市场来看，我们也看到从去年10月国务院的44号文，支持医药和器械创新发展的这些政策出台以后，港股市场也是愿意给研发能力强的公司一个更高的估值溢价，也证明了这个市场可以看到研发没有盈利企业的价值，也反映了整个市场对医药未来发展前景是非常看好的。

　　我们也看到各个机构在很大力的引进具有医药知识背景的专业人才，港交所为了建立一个比较成熟的制度，上市规则也是经过了反复讨论，让它推出来是一个比较成熟的机制。现在有3家企业已经上市了，还有好几家在排队等待IPO的审批通过，还有更多企业也是在询问这方面的事情，感觉市场也是非常积极的。

　　我们认为在机制推出的初期，受估值的疑虑和市场波动会有一些波动，随着港交所的机制越来越成熟，上市公司越来越了解港股市场，然后港股市场机构也会越来越成熟、越来越明白如何去投资这一类的公司，我们认为这个机制是会发展得越来越好的。

　　对比美国市场，我们看到有超过90%的生物科技公司在上市的时候都会有盈利的，我们认为这种市场的大力支持也是推动了美国的生物科技在全球领先的地位，也是起到了很大的帮助作用。所以我们也非常看好这一块在未来的发展前景。

　　感谢主持人，感谢主办方的邀请，在这里跟大家交流一下对于港股策略的看法。我主要从几个维度分享一下：首先，讲一下我们对港股市场长期的看法；其次，再简单介绍一下对短期我们可以看到的压力；从配置上来说，大家也比较关心哪些板块值得大家去参与。

　　首先，从长期的策略来说，我们觉得港股市场还是非常具有吸引力的，刚才包括秦波总、巴老师都分享过对于港股市场的长期性判断。从我们这边的观点来看，港股市场目前基本面相对来说比较强劲，上市公司ROE非常好，这个ROE也是在持续改善，尤其跟国内经济相关的中资公司，ROE都在改善。

　　第二点是估值，刚才秦总讲到了关于恒生指数的估值比较低，我们可以通过分红收益率和无风险收益率的差值来看，衡量的标准可以看到，目前是属于在不断提升的过程中。在这样的环境里面，我们看到比较低的一个估值加比较好的基本面，所以长期的吸引力在不断的形成。

　　第三点是制度的改革，刚才张总提到互联互通机制对南下资金都有比较好的流入渠道，包括港交所今年的改革，尤其对新经济公司上市标准的改革，也是大大的提高香港市场对于新经济公司的吸引力。在这样的环境里，我们可以看到长期基本面还是非常稳健。

　　再讲一下今年市场高波动率的原因，去年港股市场是牛市环境为主，也可以说不需要什么策略，但是今年市场波动非常大，尤其在6月份之后，港股的盈利出现一波下修，再加上贸易战演绎过程中，市场承受比较大的压力，短期来看这个压力还是存在的。尤其在年底美联储加息，对汇率还是会有一定的压力，但是这个压力只是暂时的。我认为，如果是长线投资者突破这段时间压力之后，可以关注一些有长期基本面支撑的，尤其跟服务相关的优质中国龙头公司。

　　(速记根据现场发言整理，未经本人审阅)

　　谢谢全景网、证券时报对这次活动的支持，今天我在这里非常高兴跟大家一起分享一下互联互通的最新发展和情况。大家都知道“互联互通”是具有里程碑的开创性机制，正因为有“互联互通”机制，所以A股才有了被纳入MSCI的可能。在“互联互通”机制推出以后，人民币资金在有效的监管下实现了封闭渠道内跨境的资金流，这个是非常有创新意义的举措。

　　从2014年推出“沪港通”到2016年“深港通”推出以后，两市成交量，沪深港通累计成交量超过了10万亿元，这个数字是非常惊人的。后面的基金互认和债券通也是相继的开通，这对后面各个市场的互联互通起到借鉴的作用。

　　今天我看很多来宾都是港股上市公司的高管和港股的职业投资人，大家对南下成交数据和成交情况也是非常感兴趣的，所以我在这里跟大家分享一下。

　　从2014年沪港通推出以后，尤其在深港通计划和险资参与沪港通这个行为被批准以后，南下资金成交量是逐步的增加。在2018年2月6日创下了438亿港币的新高。很多投资者关心沪港通、深港通推出以后南下资金的偏好，哪些股票是成交量最大、最受大家欢迎的？毫无疑问，腾讯肯定是两市最受欢迎的股票了。在沪港通项下的港股通成交量最大的最近几个月分别是腾讯、工行、建设银行，在深港通项下的港股通成交量这几个月最大的股票分别是腾讯、中兴通讯，以及金蝶国际等等。从两市的成交量不同可以反映出问题，不同渠道的投资者偏好是不同的，在沪港通项下的港股通投资者更偏向于以金融为主，在深港通项下的港股通南下资金更加偏好于科技类板块的股票。

　　因为今天的时间比较有限，我也不一一给大家展开了。接下来把时间交给主持人和剩下的其他的专家和嘉宾们。谢谢大家！

　　(速记根据现场发言整理，未经本人审阅)

　　感谢主办方全景网和证券时报社，以及深圳市政府给我们大力的支持。我是来自香港交易所的刘云志，这个圆桌论坛由我来主持。这个论坛的各位嘉宾都非常专业，我也感觉非常有压力，我就首先抛砖引玉，几个问题让他们分别回答一下。

　　我们论坛的主题是“互联互通助力港股上市公司高质量发展”。

　　【主持人】感谢秦波先生的精彩分享。深港两地正在携手打造资本市场互联互通大平台，内地投资者对港股市场的关注度及参与度逐年攀升。秦波先生为我们勾勒了一幅港股市场未来投资的动人图景，相信内地与香港市场未来的沟通将会更加畅通无阻，港股公司的价值越来越被内地投资者发现。

　　刚才何董事长也提到了，今年3月起，证券时报传媒集团旗下多家媒体，包括全景网络、中国基金报、新财富杂志等，共同推出“上市公司高质量发展在行动”系列采访，其中有不少公司，都在香港上市。接下来，我们将进行港股投资圆桌论坛环节嘉宾一起探讨如何互联互通助力港股上市公司高质量发展，来听来自港交所专业人士、机构分析师、投资官，以及A股上市公司和港股上市公司高管的真知灼见。

　　首先请出这一环节主持人，来自香港交易所市场发展科助理副总裁刘云志先生

　　接下来依次请出论坛嘉宾，他们是：

　　香港交易所市场发展科助理副总裁张翼女士

　　广发证券海外研究港股策略首席分析师廖凌先生

　　安信国际首席医药分析师李艾蔚女士

　　易方达资产管理（香港）有限公司首席投资官陈宏初先生

　　爱尔眼科副总裁、董事会秘书吴士君先生

　　51信用卡副总裁兼董事会秘书魏建鹏先生

　　有请！接下来我把主持工作交给刘云志先生。

    全景网9月20日讯 “互联互通·携手共赢——2018全景港股上市公司投资峰会暨投资者集体接待日”活动本周四在深圳举办，光大证券海外市场首席分析师秦波在活动上发表名为《港股市场前景展望、及上市公司内地交流经验观察》的主题演讲，秦波表示，实实在在的增强经济活性的政策进一步出台，比如实质性的扩大内需政策（税改再深入等），将长期利好中国经济。

    光大证券海外市场首席分析师秦波在全景港股上市公司峰会发表讲话称，目前南下资金的规模累计在8000亿港币左右，港股市值约为32万亿，港股通资金持股比例不到3%。长期来看，该持股比例有翻倍甚至更高的空间。

    光大证券海外市场首席分析师秦波发表主题演讲——港股市场前景展望 & 上市公司内地交流经验观察

    

   

   现场座无虚席。

    香港交易所董事总经理、首席中国经济学家巴曙松发表主题演讲。

　　全景网9月20日讯 “互联互通·携手共赢——2018全景港股上市公司投资峰会暨投资者集体接待日”活动本周四在深圳举办，证券时报社社长、总编辑、深圳市全景网络有限公司董事长何伟在本次活动上发表开幕致辞。他表示，此次活动超百家港股上市公司通过全景网络搭建的平台，与内地投资者首次进行线上线下交流，开创了内地与香港资本市场“零距离”在线沟通的先河。

　　以下为文字实录：

　　【何伟】尊敬的各位来宾：

　　大家下午好！今天，我们在这里举行港股上市公司投资峰会暨投资者集体接待日活动，我代表主办方全景网络，热烈欢迎大家的光临。在深圳市投资推广署、福田区投资推广署、香港交易所、皓天财经、智信财经等众多单位和机构的共同推动下，本次活动得以顺利落地，特别是在刚刚经历了“山竹”台风之后，马上又要迎来改革开放40年的大好时机，作为主办方，我们深感荣幸！

　　在接下来的活动中，各位专家将发表对于香港市场的真知灼见；同时，超过百家港股上市公司，将通过全景网络搭建的平台，与内地投资者首次进行线上线下同时交流，开创了内地与香港资本市场“零距离”在线沟通的先河。

　　说到“距离”，再过3天，随着广深港高铁的开通，从我们隔壁的福田站到达香港，就只需要14分钟的时间了。而在资本市场，香港与内地的距离，也在不断拉近。

　　1993年7月15日，青岛啤酒在香港交易所敲响上市锣，中国内地企业赴港上市的大幕就此拉开。说来也巧，全景网络的母公司《证券时报》也是在当年创刊--作为人民日报社主管、中国一流的财经传媒集团，这25年来，《证券时报》见证了香港市场“拥抱”上千家内地企业，为其吸引资金配置资产，提供了更加多样化的选择。如今，香港已成为中资企业首选的海外融资中心。

　　今年3月起，全景网络作为主要参与媒体之一，与证券时报传媒集团旗下多家媒体，共同推出“上市公司高质量发展在行动”系列采访，其中有不少公司都在香港上市。在访谈的过程中，我们可以明显感受到，内地对香港市场的关注在热烈升温。可以说，香港与内地的资本市场从来没有像今天这般红火、如此紧密地联系在一起。

　　随着内地资本市场对外开放的步伐提速，内地与香港的互联互通不断加深。从沪港通、深港通，到基金互认、再到债券通，两地资本市场的距离不断拉近，香港和内地正式进入共同的市场时代。来自内地的机构和资金已经成为不可忽视的力量，随着沪港通、深港通额度的进一步放开，内地资金将在香港市场扮演越来越重要的作用。

　　与此同时，内地投资者对港股市场关注度与参与度也在不断提升，香港市场在教育机制、市场结构、信息披露、信息披露、资本运作手段等诸多方面，与A股市场存在着较大差异，这给不少对港股跃跃欲试的内地投资者带来了困扰。据一份调查报告显示，有超过三成的内地投资者认为：缺乏知识、信息资讯和交流，已经成为投资港股不容忽视的障碍之一。

　　交易都是建立在信任和理解的基础上的。如何获得投资者的信任，让内地投资者更好地理解港股企业的价值？最重要的就是做好沟通。全景网络不但是中国著名的财经网站，更是上市公司网上路演的首创者、标准的制定者，成立近20年来，累计为全球近万家企业提供路演服务，其中包括三千多家A股上市公司、数千家新三板企业；近年来，全景网网把港股市场放在了重要的位置。香港交易所2017年中期业绩说明会、年度业绩发布会和2018年中期业绩发布会，均在全景网络的平台上面向广大内地投资者直播，为内地投资者了解香港资本市场和港交所打开了一扇新的窗口。

　　同样，由全景网络首创，按地区组织的网上集体接待日活动，至今已进入到第11个年头，每年在全国三十多个省市、自治区举行，三千多家上市公司参加，是中国资本市场的一项传统盛会。今天，这一形式首次运用于港股市场。

　　当前，新一轮科技革命风起云涌，粤港澳大湾区国家战略的发布与实施，都将给资本市场带来深刻的变化。相信通过举办本次活动，我们也希望能为在座诸位提供一个相互交流、相互学习的平台，共同探讨新形势下香港资本市场的投资机遇，共同推动两地的沟通与互信。

　　最后，预祝本次活动圆满举行！谢谢大家。

    证券时报社社长兼深圳市全景网络有限公司董事长何伟致辞。

  

    香港交易所董事总经理、首席中国经济学家巴曙松参加峰会。

　　证券时报社社长兼深圳市全景网络有限公司董事长何伟参加峰会。

　　【主持人】尊敬的各位领导、各位来宾，女士们、先生们，大家下午好！

　　我是本次峰会的主持人吕雪娇。“山竹”吹不散大家对港股的热情，在此向在座的近百位嘉宾，以及此时此刻正在线上观看我们直播的各位投资者们问声好，感谢你们的莅临和参与！

　　春生夏长，春华秋实，香港市场经历百年发展，已成为全球最有效率、最公平、最成熟的证券市场之一。2018年是香港市场的上市大年，小米、美团等明星公司纷纷选择在港股上市。随着沪深港通的开通，内地和香港资本市场的联系越来越紧密，越来越多投资者将目光投向香港市场。

　　为了增进港股上市公司与内地投资者的交流互信，在港交所的大力支持下，深圳市全景网络有限公司联合深圳市投资推广署、证券时报社，共同举办“互联互通·携手共赢--2018港股上市公司投资峰会暨投资者集体接待日”活动。

　　本次活动参与的嘉宾有地方政府官员、港交所领导、业内学者专家、港股上市公司及内地金融机构高管、专业投资者等，大家共同探讨中国经济发展新形势及金融开放大趋势下，投资香港资本市场的新机遇，并为港股上市公司与内地投资者架设线上互动+线下交流的立体沟通平台，同时为港股上市公司提供全方位的价值展示新平台。

　　下面让我隆重介绍出席本次峰会的嘉宾，他们分别是：

　　证券时报社社长、总编辑、深圳市全景网络有限公司董事长何伟先生

　　香港交易所董事总经理、首席中国经济学家巴曙松先生

　　国务院参事室金融研究中心研究员、深圳市福田区副区长何杰先生

　　深圳市投资推广署处长兰召华先生

　　香港交易所市场发展科助理副总裁刘云志先生

　　香港交易所市场发展科助理副总裁张翼女士

　　深圳证券交易所国际部王思齐先生

　　深圳市福田区投资推广署（金融发展事务署副署长）林瑞敏先生

　　深圳市罗湖区投资推广局副局长刘琛先生

　　深圳市投资基金同业公会副会长/秘书长刘东耀先生

　　深圳市国际投资推广联合会副秘书长吴小蔺子女士

　　以及：

　　光大证券海外市场首席分析师秦波先生

　　兴业证券全球首席策略分析师张忆东先生

　　广发证券海外研究港股策略首席分析师廖凌先生

　　安信国际首席医药分析师李艾蔚女士

　　易方达资产管理（香港）有限公司首席投资官陈宏初先生

　　爱尔眼科副总裁、董事会秘书吴士君先生

　　51信用卡副总裁兼董事会秘书魏建鹏先生

　　智信财经董事长郭信麟先生

　　皓天财经集团合伙人顾昆女士

　　同时，也要特别感谢本次活动的协办方，他们分别是：皓天财经集团、智信财经、光大证券、安信国际、海通证券海外研究部、香港中资证券业协会、香港中国企业协会上市公司委员会、深圳市投资基金同业公会、深圳市国际投资推广联合会、深圳市私募基金协会，谢谢你们！

　　另外，对以下战略合作机构：宁波银行深圳分行、酒鬼酒股份有限公司、好想你健康食品股份有限公司、盐津铺子食品股份有限公司。谢谢你们的大力支持！

　　与此同时，到会的还有：联想控股、凤凰卫视、交银国际、波司登、恒隆地产等100多家香港上市公司，以及招银国际、中金公司、中泰国际、中投证券、博时基金等300多家投资机构的近600位嘉宾代表，以及各大媒体的朋友们。在此，请允许我代表主办方全景网络、深圳市投资推广署、证券时报社，以及支持单位香港交易所和深圳市福田区投资推广署，对各位领导、各位来宾的拨冗莅临表示热烈的欢迎，再次欢迎你们！

　　接下来，有请本次论坛主办方代表，证券时报社社长、总编辑、深圳市全景网络有限公司董事长何伟先生上台为我们致辞，大家掌声欢迎。

　　现场准备就绪，2018港股上市公司投资峰会即将开始。

　　嘉宾陆续到达会场。

    工作人员已经就位。

　　活动现场已经布置完毕。